半岛BOB平安资本刘东：新投资环境新投资模式

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　　由投中信息和投中网主办的中国私募股权投资领域年度盛会“第18届中国投资年会·年度峰会”于5月8-10日在上海盛大开启。现场，平安资本董事长、首席合伙人刘东在主题为《新投资环境，新投资模式》的演讲时如上表示。

　　刘东认为，下行周期并不可怕，因为周期有下就有上。从根本上讲，让大家如此担忧的原因是时代的变迁，是大家习以为常了的、为大家提供了几十年稳定预期的世界秩序改变了。这些变化，以及它们带来的不确定性bob半岛·体育，才是大家焦虑的根源。

　　谢谢投中的邀请bob半岛·体育，很荣幸有机会和大家交流。我的发言包括两个部分：当前的投资环境BOB半岛，和我们的投资策略。

　　大家对这些数据很熟悉：GDP增长率bob半岛·体育、人口BOB半岛、股票市场表现BOB半岛、IPO数量。这些数据有一个共同点bob半岛·体育，就是他们的趋势都是下滑半岛BOB。在今天这个时点，我们有站在历史关口的感觉，焦虑是当下的关键词。我们经常听到人们说，过去的繁荣毫无疑问已经结束，最严峻的时刻已经到来bob半岛·体育，类似的感慨不绝于耳。

　　2024年一季度的经济数据没有减轻这些担忧。虽然实际GDP同比增长5.3%，高于预期半岛BOB，但三月单月的数据并不好看，经济依然在下行周期半岛BOB，政策也在适时调整bob半岛·体育。

　　其实，下行周期并不可怕。因为周期有下就有上。历史上，经济时有波动BOB半岛，结构性问题也如影随形，但大家都没有像今天这样焦虑。

　　从根本上讲，让大家如此担忧的原因是时代的变迁bob半岛·体育。是大家习以为常了的，为大家提供了几十年稳定预期的世界秩序改变了。

　　在这里，我引用哈耶克的一段话：当代种种事件不同于历史之处bob半岛·体育，在于我们不知道它们会产生什么后果。回溯既往，我们可以评价过去事件的意义半岛BOB，并追溯它们相继导致的后果半岛BOB。但当历史正在进行时，它对我们来说就不是历史bob半岛·体育。它带领我们进入未知的境域，而我们又难能瞥见前途是什么样子。

　　这段话反映了我们面临时代变迁和未来不确定性的心态。我们现在都在考虑：在这样的环境下半岛BOB，我们PE投资还可以做吗？

　　我们回顾一下历史。PE投资起源于美国。起初是投资小型企业，随后是杠杆收购，这逐渐成为美国PE投资的主要方式。在70年代和80年代，美国和苏联仍然处于冷战阶段半岛BOB，美国的GDP增长率大约是3%。这期间发生了两次石油危机，滞涨持续了十多年。

　　在当前的环境下BOB半岛，我们非常看好中国的并购投资，通过并购实现企业快速发展和行业整合。这是解决企业面临的增速放缓问题的一个特别有效的发展途径，也是中国未来发展的趋势。中国并购投资的机会还包括：出于地缘原因半岛BOB，外资企业剥离中国资产；由于上市障碍，股权投资机构在一级市场转让企业控股权；等等。

　　平安资本是平安集团的私募股权投资主体BOB半岛。在当前的环境下，我们将并购投资作为我们的投资策略的一个重要部分。我们不做控股股东bob半岛·体育，而是作为小股东，参与并购项目。我们关注的并购项目有以下特点：