BOB半岛深度报告｜环保行业之水处理全梳理

　　BOB半岛深度报告｜环保行业之水处理全梳理分地区来看，东部地区的污水处理率普遍更高，污水处理率最高的五个地区分别是宁夏、上海、浙江、辽宁、山东，而最低的五个省份为、青海、四川、广西、甘肃，西部地区的污水处理率有较大提升空间。图表 5 ：中西部地区的污水处理率偏低。

　　与污水处理能力相比，我国的污水管网设施配套并不齐全。2016 年县城污水处理能力仅提高了 1.23%，而污水处理率却增加了 2.16%，这主要得益于污水管网配套设施的建设升级。十三五规划中也相应强调要新增配套污水管网建设，强化老旧管网改造工程建设，加强合流制管网改造。

　　水处理行业不仅在量上有向上空间，随着国家对治理标准的抬高，旧设备改造 的 需求量也会不断增加。2015 年国务院发布“水十条”，要求全面控制污染物，防治工业污染，强化城镇生活污染治理，推进农业农村污染防治。政策层面对环保的要求不断提高，推动行业标准升级。当前我国城镇污水处理厂污染物排放标准大致分为一级 A、一级 B、二级三档， 2016 年 7 月 1 日以后的新建污水厂都要执行一级 A 标准，但即使达到了一级 A 排放标准，部分污染物浓度依旧高于地表水Ⅳ类，水质提升空间大，行业的需求空间仍大。

　　从业务模式看，水处理企业的业务可以分为运营服务、工程建造服务、设备制造销售及服务三类。其中运营服务是指公司通过自营或委托运营等方式获得经营权，经营污水处理厂的运营业务。

　　由于污水处理行业公益性特征明显，定价受政府调控，尚不能完全市场化，污水处理费的上调频率较低。 运营服务 的营业收入变动多取决于污水处理量的多少。运营成本主要由原材料(药剂费)、能源动力(电费)、人工成本、维修费、折旧与摊销费等构成，其中原材料药剂的市场供应商多，成本上行压力小，电费与人工成本的变动也相对稳定，折旧摊销费用的占比最高。 污水处理的前期投资大，固定成本变化小，处理量越大维修费及折旧费的摊薄力度越大，企业运营服务业务的毛利率水平越高。

　　由于水处理业务的公益性特征明显，受政府控制较多，因此行业内不同类型企业运营业务规模不一。分企业类型来看，行业内企业可分为国有、民营、外资三大类，其中国有企业享受着天然的资源和垄断优势，在获得经营权方面有更大优势。尤其是跨区域经营的全国性污水处理企业，日处理量巨大，如北控水务、首创股份的日处理量都超过 900 万立方米，规模优势明显，而且这些国有企业大部分与政府签订运营协议的企业都有一定的保底量，能有效地保障企业收益。2016 年北控水务污水及再生水处理服务的毛利率为 55.94%，首创股份 2016 年污水处理毛利率为36.12%，盈利水平较高。

　　而民营企业的处理规模偏低， 且 企业间的处理量规模差异较大。如 2017年 3 月末日处理量达到 410 万吨的国祯环保运营服务业务毛利率超过40%，而 2016 年 9 月末自营污水处理能力仅 2.5 万吨/日的巴安水务毛利率水平明显不及，2016 年 9 月市政工程业务的毛利率为 28.46%。

　　工程建造服务业务的进入门槛 相对较低， 在三类业务中的利润率最低。一般而言污水处理企业均可开展该项业务。 传统的经营模式是 EPC ，公司承担工程的设计、采购、施工、试运行和投产，随后交给业主。企业在经营过程中不承担运营职能，资金回收周期较短 ，但 该模式的市场竞争激烈，利润水平偏低。目前博天环境的水环境解决方案以 EPC 模式为主，2017 年该项业务的毛利率为 20.86%，2016 年国祯环保的水环境治理综合服务的工程建造服务毛利率水平也仅为 15.94%，在其各类业务中处于较低水平。

　　近年来随着 PPP 模式的兴起，越来越多企业开始通过 PPP 模式来承接工程项目，作为社会资本方参与项目，获得投资收益。具体地企业可以通过 BOT、TOT 等模式展开业务。东方园林通过 PPP 项目大量参与水环境综合治理工程建设任务，2017 年水系治理毛利率为 32.78%，较传统的 EPC 模式能获得更高收益。但是当前我国的 PPP 制度环境尚待完善，18 年 4 月财政部下发财金【2018】54 号文，对存在问题的示范项目进行处置，本次处置项目占项目总数的 17.15%，处置力度大，波及范围广，PPP 的发展将从重数量向重质量转变，PPP 对工程收入的拉动作用可能会受到一定影响。

　　设备制造销售及服务业务 主要指销售专业污水处理厂所需的专用水处理设备，业务成本主要是直接材料。我国污水处理企业众多，但市场占有率偏低，且掌握先进水处理技术的企业较少，行业的设备制造销售及服务的定价权一般由行业内大企业决定，中小企业话语权较小。

　　污水处理技术按照处理程度可分为一级、二级和处理。其中一级处理也多称为预处理，采用物理方法去除固体污染物质;二级处理主要处理污水中的有机污染物质，使污水达到可排放标准;处理则是深度处理，进一步处理污水中难降解有机物、无机物。 污水处理技术越高，产品的附加值越高。碧水源利用膜处理技术进行污水的二、处理，技术水平先进，产品附加值高，2016 年以前公司的污水处理整体解决方案业务毛利率都在 40%以上，虽然 2017 年下滑至 34.26%，但这主要是公司的非膜法水处理订单增加，拉低了利润水平。而国祯环保以销售预处理设备、生化处理设备和泥水分离设备为主，2016 年水环境治理综合服务的设备制造销售及服务业务的毛利率仅为 37.62%，水平不及前者。

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　　人们往往认为，5G是实现城市物联网的关键技术，但在水处理行业中，5G能否带来深刻变革？本文分析了将5G应用于水处理系统中的优势与限制。总体而言，5G将彻底改变智能水管理系统，但需警惕并非所有管理都需要5G。5G有望彻底改变电信业数据传输速度，但对水技术市场意味着什么？业界对于5G潜在作用褒贬不

　　尽管自“融资紧缩”后民营水处理企业稍显“式微”，但让“中字头”企业纷至沓来的水处理行业仍是一块儿仍是一块儿让众家“垂涎”的“肥肉”，项目接连释放，且体量有不断增大的趋势。而在北极星水处理网梳理这些项目的时候发现，对于一些项目来说因为各种原因充满了各种“戏剧性”，你以为已经“板上钉钉”的事儿最后也出现了“神反转”。

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